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全球油籽市场一周展望:大豆市场将继续对南美天气风险定价

来源:    作者:    时间: 2023-11-20

  外媒11月19日消息:截至2023年11月17日当周,全球油籽价格互有涨跌,其中芝加哥大豆期货从两个多月高点回落,主要因为气象预报显示南美天气改善,巴西部分干旱地区将有降雨,促使一些多头在下周感恩节到来前获利了结。展望下周行情,由于假期导致美国期市交易日缩短,加上周日阿根廷举行关键选举,市场波动将会加剧,南美天气将会继续主导近期市场走势。
  周五芝加哥期货交易所(CBOT)的2023年1月大豆期约报收13.4025美元/蒲,比一周前下跌0.5%。美湾11月船期1号黄大豆现货平均报价为每蒲14.1275美元,下跌0.6%。CBOT的1月豆粕报收每短吨436.5美元,上涨0.4%;1月豆油期货报收每磅51.21美分,上涨1.3%。泛欧交易所2月油菜籽期约报收435.00欧元/吨,上涨1.3%;洲际交易所1月油菜籽报收697.20加元/吨,下跌0.6%;阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨524美元(含33%出口税),上涨0.2%。周五美元指数报收103.795点,比一周前下跌1.8%。
  (一)美国大豆收获将结束,出口以及压榨需求异常强劲
  1)本周美国大豆收获工作将结束。美国农业部作物进展周报显示,截至11月12日,美国大豆收割已完成95%,一周前为91%,上年同期为96%,五年同期均值91%。由于本周美国大豆收获工作将会结束。下周美国农业部将不再发布大豆收获数据。
  2)周度销售量创纪录,中国继续采购美豆。美国农业部出口销售周报显示,截至11月9日当周,美国大豆净销量约为392万吨,创下2012年以来最高纪录,远高于一周前108万吨,达到市场预期范围的上限,其中对中国的销售高达261万吨。本年度迄今美国大豆销售总量为2816万吨,同比降低21.4%。美国农业部年度出口目标为4776万吨,同比减少11.9%。本年度迄今,美国对华大豆销售总量为1533万吨,同比减少26.9%。美国农业部单日出口销售报告显示,私人出口商周一报告向中国销售20.4万吨大豆,周四报告对未知目的地销售22万吨大豆,均在2023/24年度交货。从报价来看,11月9日,美湾近期船期的大豆报价为529美元/吨,比一周前上涨1%,巴西大豆在帕拉纳瓜港报价为513美元/吨,上涨2.4%。阿根廷大豆上河报价为531美元/吨,上涨1.1%。
  3)10月份美国大豆压榨量创下历史最高纪录。美国全国油籽加工商协会(NOPA)周三公布的数据显示,美国大豆加工商10月份大豆产量创下历史新高。占到美国大豆压榨量约95%的NOPA成员在10月份加工了1.89774亿蒲大豆,比9月份的1.65456亿蒲增长14.7%,比2022年10月的1.84464亿蒲增长2.9%。这是有记录以来最高月度压榨量,超过了2021年12月的前历史峰值1.86438亿蒲。由于可再生柴油等生物燃料对植物油需求激增,推动美国国内压榨能力大规模扩张,未来几年将开设许多新建或升级的加工厂。ADM和马拉松石油公司(MPC)本周在北达科他州开设了一家新工厂,每天能够加工15万蒲大豆。
  4)生物燃料行业需求强劲,美国豆油库存降至9年最低。美国全国油籽加工商协会(NOPA)的月报显示豆油库存意外下降,10月底NOPA会员企业的豆油库存为10.99亿磅,比上月减少0.8%,这也是连续第六个月下滑,比去年同期减少28.1%,创下近九年来最低库存。报告出台前分析师们曾预期库存增至11.9亿磅。豆油库存下降反映出美国生物燃料行业需求坚挺。美国环保署称,10月份共生成近21.1亿个可再生燃料识别码(RIN),同比增加16.6%。今年前10个月RIN生成总量为195.5亿个,同比增加12%。周五,评估生物燃料生产利润的豆油/燃料油价差达到1.06美元/加仑,高于一周前的1.03美元/加仑,这为豆油价格提供支撑。
  (二)阿根廷陈豆供应即将耗磬,新豆种植面积上调,周末选举引人注目
  1)阿根廷大豆加工厂库存耗磬。由于严重干旱导致2023年初收获的大豆产量降至近25年来最低点,目前阿根廷大豆加工厂的大豆库存即将耗磬。阿根廷油籽压榨和出口商会(CIARA-CEC)负责人古斯塔沃·伊迪格拉斯表示,干旱对压榨商的真正影响从本季度开始显现。ADM公司首席执行官胡安·卢西亚诺10月底就警告阿根廷压榨厂的大豆库存将在11月底耗磬。许多阿根廷加工厂已经提前停产进行年度维护。罗萨里奥谷物交易所估计压榨厂产能闲置率可能高达70%。行业人士估计明年4月中旬新豆上市前,阿根廷农户手中只剩下250万吨大豆,不到往年同期的一半。这意味着要到五月份阿根廷大豆压榨厂才能获得本国生产的新豆,在此之前仍需要从巴西和巴拉圭等国进口大豆,以避免工厂关闭。今年迄今阿根廷已从巴西进口创纪录的900万吨大豆。
  2)近期阿根廷降雨后,大豆种植面积上调。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三将阿根廷大豆播种面积预估从1710万公顷上调至1730万公顷,因为近期降雨有助于刚刚开始的大豆播种工作,农户也可能将部分耕地转播大豆。交易所目前预测阿根廷大豆产量将达到5000万吨,同比提高138%。罗萨里奥谷物交易所(BCR)表示11月上半月阿根廷农业核心区的降雨量远高于平均水平,未来几天可能出现更多降水,提振作物生长。在经历了连续三年拉尼娜相关的干旱后,厄尔尼诺现象有利于阿根廷的降水增加。罗萨里奥谷物交易所估计2023/2024年大豆产量为5000万吨。
  3)关注周日选举对汇率的影响。周日(19日)阿根廷举行决选,现任经济部长塞尔吉奥·马萨将和极右翼经济学家哈维尔·米雷角逐总统职位。市场密切关注新总统上台后的汇率变化。目前阿根廷共有15种不同的汇率,官方汇率约350比索兑1美元,蓝色汇率(也就是黑市汇率)约925比索兑1美元。人们普遍预期新总统上台后有可能使用单一的农产品汇率,比索很可能将会贬值,这可能有助于一些阿根廷大豆工厂重新启动。邦吉首席执行官格雷格·赫克曼本月早些时候曾表示,如果能锁定利润,我们就会开始加工大豆。阿根廷本地压榨巨头Vicentin公司董事表示,下个季度会有更多巴拉圭进口大豆到货。届时该公司应恢复加工业务。此外很多人还希望新政府可能降低农产品出口关税,这将会提振出口销售规模。
  (三)巴西降雨引发大豆价格回落,但是降雨依然不规律,天气风险犹存
  1)气象回顾。截至11月11日当周,不合时宜的炎热干燥天气覆盖了巴西中部的大片地区,减少了大豆和其他需要水分才能正常生长的夏季作物的水分。干旱(总降雨量低于10毫米)从马托格罗索州南部和南马托格罗索州向东延伸,穿过米纳斯吉拉斯州,包括戈亚斯州南部和帕拉纳州北部的主要农业区。上述地区白天最高气温在35至42摄氏度之间,加剧了干旱对玉米、大豆和其他处于生长早期阶段的作物的影响。根据马托格罗索州政府的数据,截至11月3日,大豆播种率为92%,比去年和5年平均水平低4个百分点。在帕拉纳,截至11月6日,首季玉米和大豆的播种进度分别为95%和73%,而小麦的播种进度为92%。其他地方普遍存在分散的阵雨,包括最北方的大豆产区(马托格罗索州北部到皮奥伊和巴伊亚州西部)和西南部(特别是南里奥格兰德州和帕拉纳州西南部),尽管阵雨广泛分散,夏季炎热天气(最高气温达到30摄氏度)导致水分出现很高的蒸发损失。
  2)大豆播种延迟增加了产量风险。巴西头号产区马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)称,截至11月10日,该州2023/24年度大豆播种进度为91.82%,高于一周前的83.23%,但是落后于去年同期的96.17%,也低于过去五年同期均值95.51%。大豆播种延迟令农户感到担忧,许多农户提到大豆单产预期下降。(图4为马托格罗索大豆作物照片)。伊塔乌联合银行(Itaú BBA)表示,大豆播种延迟并不一定意味着单产受损。但是考虑到目前以及预报的天气,最近几周巴西大豆产量风险显著增加。
  3)未来几天巴西部分干旱地区降雨。周五的气象预报显示,本周日到下周二巴西干旱的农业产区将会迎来大范围的降雨,有望短暂缓解巴西北部约40%大豆产区的高温干旱压力。周五私人气象机构Rural Clima表示,下周巴西中北部将会恢复降雨。周五冷锋抵达南部,给南里奥格兰德州北部,圣卡塔琳娜州和帕拉纳州最南部带来降雨。在该国其他地区,马拉尼昂、皮奥伊、马托格罗索州和帕拉州的最东北部周五可能有雨。该公司农业气象学家马克·安东尼奥·多斯·桑托斯表示,巴西大部分地区的气温仍然很高,马托格罗索州、戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州、南马托格罗索州和圣保罗州周五和周六天整个下午都有阵雨。下周巴西南部和北部将有降雨。巴西南部的降雨将从周日一直持续到下周二;新的冷锋还将在下周初进入南里奥格兰德,并且给圣卡塔琳娜州、帕拉纳州、南马托格罗索州南部带来降雨,该锋面还将推进到巴西中部地带并带来降雨,东南部、中西部和马托皮巴地区也往往出现频繁降雨。桑托斯表示,进入12月份后,巴西南部地区的降雨可能更有间歇性。好消息是,本周的创纪录高温天气不太可能在12月重演。1月和2月巴西南部和北部将进入多雨期,南部降雨较少。巴西中部和北部的降雨应持续到4月中旬。
  4)GFS模型显示巴西下周降雨分散,大部分地区降雨低于历史均值
  (四)未来行情展望:天气市导致短期波动加剧
  考虑到今年美国大豆减产,而阿根廷大豆即将耗磬,南美新豆要到明年一季度之后才会上市,这意味着从现在到明年初,市场将会持续对南美天气风险进行定价。气象预报以及天气对大豆单产的影响,将成为左右期价波动的关键变量。考虑到南美没有类似于美国作物进展报告那样的周度评级数据,量化天气风险将会是非常有挑战性的任务。
  以下周预报的降雨为例,主要令晚播大豆受益,对那些已经进入扬花期的大豆作物来说,降雨已经来得太晚。高温天气带来的热应激效应会导致作物仅仅保留很少的花,意味着单产下降。目前还处于作物生长早期,等到进入繁殖阶段和灌浆期时,可以通过测量豆荚数量来更为准确的估计单产损失。未来一两个月需要保持比较频繁的降雨,才能保持土壤墒情,同时起到降低土壤温度的作用;但是如果该国北旱南涝的局面持续,农户不仅很难完成播种任务,大豆单产潜力也将受损,芝加哥大豆期货价格很可能再次挑战8月底的高点甚至7月底的高点。
  从中长期走势来看,从二季度开始,随着南美新豆上市,阿根廷产量大幅提高,全球供应形势将显著改善,将会封堵大豆价格的反弹空间。基于本周四国际谷物理事会的预测,2023/24年度全球大豆产量将达到创纪录的3.948亿吨,高于上月预测的3.935亿吨,同比提高2800万吨或7.6%;期末库存也将提高到6220万吨,高于上月预测的6170万吨,比上年的5390万吨提高830万吨。

   来源:博易大师
 
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